Дата публикации: 05.03.2014
Обвальное падение рубля и фондового рынка – следствие непродуманных действий Центробанка и Правительства. Впереди россиян ждёт всплеск цен, обесценение сбережений, удорожание кредитов и усугубление экономического кризиса
На российском валютном рынке наблюдается беспрецедентная паника и хаос – рубль катится под откос на фоне обострения конфликта между Россией и самопровозглашен
Что показательно, обвал капитализации российских компаний и очередная волна падения курса рубля наблюдаются на фоне крайне благоприятной внешнеэкономичес
Масштабы неэффективности российской экономики трубы достигли таких высот, что, пока нефть не вырастет в цене до 135-140 долл. за баррель, ни о каком укреплении рубля не будет идти и речи. Это приговор – для того, чтобы сводить концы с концами и хоть как-то поддерживать порванные штаны российской экономике, необходимо, чтобы в рублёвом эквиваленте нефть стоила не менее 4-4,1 тыс. рублей за баррель. При средней цене на нефть в январе-феврале 2014г. в размере 106,9 долл. за баррель смеси Urals это означает, что рубль будет стоить 37,2-37,6 рублей за американский доллар. Именно к этой отметке, позволяющей свести бюджет, исполнить все социальные обязательства и часть «майских указов» президента, стабилизировать платёжный баланс и создать финансовый ресурс у крупнейших нефтегазовых компаний (которые являются крупнейшими инвесторами в российской экономике), российская валюта интуитивно скатывается, обновляя исторические антирекорды.
Оценить масштабы потерь для экономики пока всё ещё сложно, однако по самым скромным оценкам прямые убытки только финансового сектора превысили 72-75 млрд. долл. – 65 млрд. долл. составило падение суммарной капитализации российских эмитентов на бирже ММВБ, а 10 млрд. пришлось на продажу ЗВР Центробанком России с целью остановить обвал рубля. Однако это прямые и видимые глазу потерю финансового рынка. С учётом дестабилизации платёжной системы, роста процентных ставок, удорожания кредитов, увеличения издержек на страхование валютных рисков, удорожания импортных товаров и комплектующих для отечественных промышленных предприятий (прежде всего тех, которые занимаются модернизацией производства и техническим перевооружением)
Если учесть, что дестабилизация финансовой системы и крайне хаотичные, непоследовательн
Под натиском спекулянтов и веерной распродажи российских активов рубль обновил очередной исторический минимум по отношению к евро, обвалившись до 51 рубля за европейскую валюту, а по отношению к американскому доллару в моменте фиксировался пробой планки в 37 рублей за доллар. Лавинообразная распродажа рубля, отток «горячего» спекулятивного капитала из страны, бегство производительног
Во-первых, Центробанк в очередной публично продемонстрирова
Более того, ЦБ РФ 3 марта провел аж семь раундов повышения границ коридора бивалютной корзины – с 35,4-42,4 до 35,75-42,75 рублей за бивалютную корзину. При этом если раньше для повышения границ бивалютного коридора ЦБ РФ требовалось провести валютные интервенции накопленным итогом в размере 350 млн. долл., то в понедельник 3 марта Банк России увеличил масштабы вливаний в 4,5 раза – до 1,5 млрд. долл. Однако очень серьёзные опасения вызывает тот факт, что в отчётах ЦБ РФ по-прежнему не отражается реальный объём валютных интервенций – в них указывается цифра в 1,1 млрд. долл. Видимо, руководство ЦБ РФ пытается навести тень на плетень и скрыть реальную информацию о параметрах проводимых им операций на валютном рынке. Скорее всего, ситуация гораздо хуже, чем этого ожидают самые скептически настроенные эксперты.
Весьма показательно, что объём операций на валютной секции ММВБ 3 марта в 2,2 раза превысил средние значения предыдущих торговых дней – на ЦБ РФ приходилось порядка 50-60% всех операций на бирже. Банк России пытался изо всех сил сломать тренд на ослабление рубля и развернуть рынок в обратную сторону. На какое-то время ценой гигантских усилий и растратой ЗВР это сделать удалось. Однако вполне очевидно, что рубль на фоне сдувания пузырей на мировых товарно-сырьевых биржах, окончания сырьевого суперцикла на рынке нефти, металлов и продовольствия, ужесточения денежно-кредитно
Даже несмотря на намечающееся краткосрочное укрепление курса рубля в ближайшей перспективе – с технической точки зрения рубль выглядит достаточно сильно перепроданным и спекулянты постараются зафиксировать прибыль и несколько сократить давление на российскую валюту. Однако это будет временная передышка и рубль продолжит своё падение по мере усугубления масштабов экономического и инвестиционного кризиса в России, интенсификации бегства капитала, рассыпания платёжного баланса и федерального бюджета.
По сути дела, Банк России пошёл ва-банк – он решил показать, кто в доме хозяин, сбить спесь у валютных спекулянтов и дать ясный сигнал, что не позволит рублю падать теми темпами, которые имели место в последнее время. Избыточно сильная девальвация не приемлема в силу политических причин – правящие власти не заинтересованы в чрезмерном обесценивании доходов и сбережений населения, а также в скачкообразном росте цен на импортные товары и услуги, которые неизбежно подорожают даже при 10% девальвации рубля.
Только по имеющимся данным, ЦБ РФ был вынужден продать на валютном рынке свыше 10 млрд. долл. в понедельник 3 марта. Причём порядка 7,5-8 млрд. долл. были вброшены Центробанком в первые минуты после начала торгов на бирже – в моменте рубль обвалился на 2-3%, что вызвало панику в ЦБ и развязало ему руки. Оставшиеся 2,5-3 млрд. долл. из международных резервов страны были потрачены ближе к 15 часам дня во время очередной спекулятивной атаки на рубль.
Эффективность действий ЦБ РФ стремится к нулю – потратив более 2% валютных резервов страны (а реально все 3,5%, так как на самом деле Центробанку России принадлежат лишь 300 млрд. долл. из состава ЗВР, которые он может потратить на валютные интервенции, тогда как без малого 200 млрд. долл. приходятся на средства Минфина, полученные за счёт бюджетных профицитов и отложенные в Резервный фонд и ФНБ), Центробанк умудрился допустить самое сильное падение курса рубля за последние месяцы.
Потраченные им 10 млрд. долл. являются беспрецедентной суммой средств – это более 350 млрд. рублей, что в два раза превышает суммарные расходы федерального бюджета на поддержку сельского хозяйства, в три раза превышает расходы на находящееся в аварийном состоянии ЖКХ и в 4 раза превышает затраты федерльного центра на культуру и кинематографию. В среднем на протяжении последних трёх месяцев ЦБ РФ тратил порядка 300-400 млн. долл. из состава ЗВР для проведения валютный интервенций и поддержаний курса рубля.
Так, в 2013г. на поддержку рубля было потрачено более 28 млрд. долл., а за январь-февраль 2014г. ещё порядка 13 млрд. Однако даже столь масштабная распродажа валютных резервов не помогла предотвратить обесценение рубля по отношению к американскому доллару и евро на 7,5-8% в 2013г. и на 10% за январь-февраль 2014г. Валютные резервы тратятся попусту. В последний раз панику у экспертов вызвал 4-кратный скачок валютных интервенций в конце января 2014г. – тогда среднедневной объём продажи иностранной валюты вырос с 350-400 млн. долл. до 1,6-1,8 млрд. долл. Однако уже в феврале ситуация более-менее стабилизировалас
Совершенно не понятно, зачем руководство ЦБ РФ в лице недавно назначенных Эльвиры Набиуллиной и Ксении Юдаевой (обе идейные ученицы Егора Гайдара и протеже Германа Грефа) с одной стороны заявляет о переходе к политике инфляционного таргетирования, дерегулирования валютного рынка и отказа от проведения целевых валютных интервенций, тем самым подыгрывая валютным спекулянтам и подливая масло в огонь. А с другой стороны, продолжает впустую тратить валютные резервы страны, спасая российский рубль и не позволяя ему опуститься до некоего нового равновесного значения. Такое ощущение, что это не просто проявление некомпетентности и непрофессионализ
Во-вторых, ЦБ РФ объявил о том, что вносит радикальные изменения в свою политику валютного курса – если раньше накопленный объём валютных интервенций, после которого происходило автоматическое сдвигание границ валютного коридора на 5 копеек (в ряде случаев имел место сдвиг границ аж на 20-25 копеек), составлял 350 млн. долл., то с 3 марта принято решение поднять этот самый коридор аж в 4 раза до 1,5 млрд. долл. Видимо, недавно назначенное руководство ЦБ РФ действительно решило самоутвердиться на рынке и продемонстрирова
Цена вопроса известна – согласно официальным данным Банка России, только по итогам первых двух месяцев 2014г. (т.е. в январе-феврале) ЦБ РФ с целью тушения пожара на валютном рынке, который он своими собственными заявлениями и действиями и спровоцировал, потратил свыше 13,9 млрд. долл. и 1,25 млрд. евро. - порядка 15,5 млрд. долл. Если к этой цифре прибавить вливание свыше 10 млрд. долл. 3 марта 2014г., то окажется, что за два первых месяцы и один рабочий день марта ЦБ РФ умудрился истратить свыше 25,5 млрд. долл. для совершенно необъяснимого спасения российского рубля. Если уже решили играть в таргетирования инфляции и провести девальвацию, то нужно это сделать.
Если не хотите обесценивать доходы россиян и их сбережения, то тогда необходимо либо вообще удерживать завышенный курс рубля, удушая остатки несырьевой обрабатывающей промышленности, подавляя последние точки роста экономики и подсаживая страну на иглу импортных поставок. Либо необходимо провести одномоментную, стремительную и при этом весьма масштабную девальвацию рубля, повысив уровень ценового протекционизма экономики, а сэкономленные валютные резервы направить на помощь промышленным предприятиям в деле рефинансирования подорожавших в обслуживании внешних кредитов и займов, а также осуществления инвестиций в основной капитал и техническое перевооружение производств. В России же всё было сделано с точностью до наоборот – нас повели по самому наихудшему сценарию: веерная и практически неконтролируемая девальвация, бегство капитала, упадок производственной активности, переток капитала из производственног
Да, никто не спорит, необходимо гасить валютную панику. Тем более в тех случаях, когда она переходит все разумные границы и угрожает стабильности финансовой системы и банковского секторе. Однако делать это необходимо не извращённо и хаотично, а целенаправленно, продуманно и осознанно. Вместо того, чтобы тратить десятки миллиардов долларов на бессмысленное поддержание стремительно девальвирующей национальной валюты, Центробанку России следовало бы пойти на более радикальный шаг и последовать весьма недурному примеру Нацбанка Казахстана, который в середине февраля провёл шоковую единоразовую девальвацию тенге аж на 20% (с 150 до 183 тенге за американский доллар).
Плановая, неожиданная, единоразовая девальвация рубля на 20-25% позволила бы пройти тот путь, который прошла страна за последние 1,5 года при многократно меньших потерях и сохранении стабильности. Шоковая девальвация при условии анонимности позволяет отсечь разного рода спекулянтов, международных банкиров, сырьевых олигархов и нечистых на руку чиновников от валютного рынка и лишает их возможности обогатиться на падении курса национальной валюты, играя против денежных властей. Центробанк России мог бы сохранить потраченные им с января 2013г. 50 млрд. долл. и при этом не допустить паники на валютном рынке, ажиотажного спроса на иностранную валюту (в Казахстане ситуация стабилизировалас
Однако российские чиновники решили пойти более простым и понятным для них путём – запутав своими заявлениями и противоречащими им действиями всех вокруг и даже самих себя, Центральный Банк России на ровном месте при стабильно дорогой и даже растущей в цене нефти умудрился создать валютную панику в стране, усугубив и без того критическую ситуацию в экономике, обвал производственной активности и инвестиционный кризис.
Более того, в принципе не понятно, каким образом в ЦБ и Правительстве планируют стабилизировать ситуацию на финансовом рынке в условиях, когда они практически не контролируют финансовую систему – в условиях демонтажа валютного регулирования и контроля это просто-напросто невозможно. По настоятельным рекомендациям МВФ российские власти провели бездумную либерализацию валютного законодательства и сняли практически все ограничения на трансграничное передвижение иностранного капитала (по текущему счёту платёжного баланса в 1996г., а по капитальному счёту и финансовым операциям в 2007г.). Неудивительно, что именно после снятия последних ограничений на приток/отток капитала в 2007г. в России начался беспрецедентный исход капитала за рубеж. В финансовой системе была создана колоссальная по своим масштабам чёрная дыра и пробоина, из которой ежегодно утекает только официально свыше 170-200 млрд. долл. под видом чистого вывоза капитала частным сектором (60-80 млрд.), отрицательного сальдо по балансу оплаты инвестиционных доходов (ежегодный убыток превышает 65 млрд. долл.), дефицита в торговле услугами (убыток в размере 55 млрд. долл.), чистых денежных трансфертов по балансу оплаты труда иммигрантов (12 млрд. долл.). Только официально с нарушением действующего
Совершенно не понятно, о каком вообще регулировании валютного курса и валютной политике государства может идти речь в ситуации, когда российская финансовая система работает не на финансирование модернизации и трансформировани
В-третьих, Центробанк России дал понять, что он не готов проводить самостоятельную национально ориентированную денежно-кредитну
Вместо отказа от бездумной и крайне негативной по последствиям либерализации внешнеэкономичес
Другими словами, вместо реального поиска решения проблемы и изменения правил игры на валютном рынке, которые бы позволили многократно снизить масштабы спекулятивных атак на рубль, Центробанк России решил ограничиться бутафорскими шагами, напоминающими имитацию бурной деятельности. Хуже того, этим шагом Центробанк России лишь усугубит масштабы инвестиционного кризиса в экономике и внесёт свой вклад в разрушение остатков отечественной обрабатывающей промышленности. Центральный Банк России продолжает следовать псевдонаучным догмам «вульгарного монетаризма» - с одной стороны, потратив свыше 25 млрд. долл. из состава валютных резервов, ЦБ РФ искусственно изъял на аналогичную сумму рублёвые ресурсы из экономики и финансовой системы, чем усугубил и без того перманентный многолетний денежный голод, дав стимул росту процентных ставок по кредитам.
А с другой стороны, ЦБ РФ заявляет, что он пускай и временно, но ужесточает денежно-кредитну
Однако этим не ограничивается энтузиазм ЦБ РФ – руководство денежного регулятора уже успело объявить, что для него ключевой целью деятельности остаётся борьба с инфляцией. А так как инфляция в России главным образом (на 75-80%) носит не монетарный характер, а административно-
Переход к таргетированию инфляции в ситуации истощения профицита счёта текущих операций (в 2013г. он упал в 2 раза с 70 до 33 млрд. долл., что стало худшим значением аж с далёкого 2002г., когда нефть стоила менее 25 долл. за баррель), затухания экономики и возрастающего оттока капитала из страны означает курс на девальвацию национальной валюты. Что в условиях критической зависимости от импорта означает веерное повышение цен на товары и услуги первой необходимости и раскручивание маховика инфляции. Теперь же стало понятно, что бороться с инфляцией ЦБ РФ будет привычными ему инструментами – сжатием темпов роста денежного предложения, которое будет обострять дефицит денег в экономики (при и без того низком уровне монетизации экономики в 45% ВВП), обескровливать экономику, усугублять спад в промышленности, провоцировать рост ставок по кредитам, повышать издержки производства и тем самым раскручивать маховик инфляции издержек.
Вполне закономерна реакция банков на ужесточение денежно-кредитно
Возникает устойчивое ощущение, что в Центральном Банке России предпринимаются все возможные усилия, чтобы навредить российской экономике, ослабить конкурентные позиции российских производителей, добить остатки отечественной несырьевой обрабатывающей промышленности, обеспечить дефицит кредитных ресурсов, стимулировать удорожание кредитов и ещё плотнее подсадить Россию на иглу внешних займов, иглу углеводородной сырьевой зависимости и иглу импортных поставок. Либо это высшее проявление непрофессионализ
И ещё один немаловажный факт - в глаза бросается абсолютная дезинтегрированн
Владислав Жуковский
Источник публикации: Пресс-служба МЭФ
Актуальные новости
12.04.2024 Материалы МЭФ-2024 доступны на сайте!
03.04.2024 Поздравляем Оксану Дмитриеву с Днём Рождения!
28.03.2024 Эдуард Бояков: России нужно вернуть лидирующие позиции
25.03.2024 Обеспечение безопасности на Московском экономическом форуме
25.03.2024 Роберт Нигматулин: Бедность — это плата за бездарную экономическую политику
22.03.2024 Телеканал ОТР - партнёр МЭФ-2024!