Пора покупать импорт? Эксперты ждут снижения «ключа» до 18%, а затем девальвации

Дата публикации: 24.07.2025

Дмитрий Голубовский — аналитик компании «Золотой монетный дом»:

— Я думаю, что завтра мы увидим снижение ставки на 2 процента и нейтральный сигнал, потому что показатели инфляции позволяют снизить. Также намечаются явные признаки того, что у нас экономика очень близка к рецессии. Это можно определить по динамике найма работников, которая резко стала сокращаться. Спрос на рабочую силу, в целом рынок труда начали охлаждаться. Кривая доходности облигаций федерального займа вышла из инверсии, что тоже указывает на то, что рецессия должна начаться. Как правило, эти события совпадают. И если проводить какую-то контрциклическую политику, то ставку надо на 2 процента снижать, потому что у нас все показатели инфляции идут по нижней границе прогнозов ЦБ, то есть они лучше ожиданий.

Почему я говорю, что сигнал будет нейтральный? То есть ставку снизят на 1,5–2 процента, потому что у нас инфляция «хорошая» по двум причинам. Первая — сезонный фактор, цены на плодоовощную продукцию упали очень сильно. Вторая — цены на импорт не росли. Даже наблюдается в этом сегменте дефляция.

У нас сильный рубль от чего? Исключительно от экстремально жесткой денежной политики. Если вот так задаться вопросом о том, почему у нас курс ниже 80 долларов, то единственная причина значимая — это высокая ставка. Она заморозила все кредитование в стране — как потребительское, так и бизнеса. Соответственно, бизнес не инвестирует ни в обновление основных фондов, ни во что другое.

Предыдущее снижение ставки остановило укрепление рубля, а это снижение ставки развернет тренд, потому что кредитование начнет размораживаться. После снижения ставки даже на 1 процент несколько моих знакомых меня спросили, а не стоит ли им покупать машину, что было довольно симптоматично. Люди сориентировались, что курса лучше уже вряд ли получится дождаться. Поэтому я думаю, что если прошлое снижение ставки укрепление рубля остановило, то это снижение задаст тренд девальвации [национальной валюты]. Правда, она будет идти достаточно медленно поначалу, потом ускорится.

Думаю, что до конца года мы увидим 16–17 процентов. Я не принадлежу к числу оптимистов, которые ждут 12–14 процентов. Центральный банк не даст сигнала, что он начал снижать, но скажет, что станет наблюдать за ситуацией, что ставка может быть и поднята в случае чего. Там не будет такого, что он даст понять, что надо бежать за деньгами, мол, занимайте, потому что вы всегда сможете рефинансироваться дешевле.

В целом же у нас начался цикл смягчения денежной политики. Он будет идти ни шатко ни валко, потому что риски все равно остаются высокими. Несмотря на то что у нас с инфляцией дела лучше, чем ожидалось, остаются риски. Связаны они с внешними факторами, со спросом на нефть, могут быть кризисные явления в глобальной экономике во втором полугодии, плюс политические факторы никуда не делись.

Источник публикации: БИЗНЕС Online